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外汇交易市场策略

集中投資vs.分散投資

資料來源: Vanguard
Data cover January 1987 through December 集中投資vs.分散投資 2017

分散投资or集中持股?大禾的选择与实践

“再比如,美股中的好未来,它主要是做K12培训业务的,还有中公教育,它是做职业考试的一些培训。像这样的一些公司,它的产品是不是一种刚需呢?我们会花很多精力去研究这一点。 有些公司,今年有10个亿的利润,如果明年国家政策有变化,不让办课外辅导,那么它的利润可能就没有了。我们不希望出现这种情况,但如果它发生了,我想这其中一个很重要的原因就是,它可能不是一种必需品,如果它是必需品,国家是不会叫停它的。

“关于教育股,因为我对教育股研究不深,研究不深的原因是我在其他国家没有发现这样的教育公司的形态,我不展开来说了。 如果将来中国在教育上做大的改革,是不是有些公司就不需要了?这是我始终担心的一个问题。 我们真的不喜欢小孩子去上课外补习班,但是目前确实大家都在上课外补习班,但是我认为这种情况未来可能会改变。我对中国的国情的理解可能不如其他的朋友,我没有花精力去研究这个问题。”

投資迷思:集中投資vs.分散投資

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「分散投資 vs 集中投資」: 投資要幾檔股票才安全?分散投資降低報酬率?

許多金融專家與投資朋友都認為,與其跟隨市場分散投資, 不如靠集中持股的方式來獲得更好的報酬 ,畢竟只要持股中擁有未來的報酬極佳股票,集中選股的方法,將比分散投資帶來更巨大的回報,這是大眾普遍對於投資賺錢的想法。難道,我們就應該放棄分散投資採用集中選股的方式嗎?答案如果是肯定的話,投資又該擁有幾檔股票比較恰當呢?

從資產組合辨別選股的能力與策略不容易

比如經理人一開始就選定5檔股票,各自買入20%,結果一年過去,分別擁有各自的漲跌幅,歷經市場的推移後,導致原本平均投入的五檔股票,最終形成的比例完全不一樣,結果我們以為該經理人投資組合部位最大的股票,是因為他的眼光很好才投入最多資金,事實上,完全並不是這麼一回事, 單純是因為市場的漲跌起伏而造成的

五檔股票隨著時間占比的變化

五檔股票隨著時間占比的變化

一個資產組合的變化,過程存在多種可能的調整, 導致我們要從持股的現狀推斷一位投資人是否擁有極佳的選股能力,非常困難

集中投資帶來的風險以及報酬

透過觀察長期市場的報酬,僅由一小部分的股票就可以達到, 對於眾多股票而言,相較於市場報酬,都是輸家 ,僅有少數的公司擁有非常優異的績效,正是所謂的正偏差現象。

當統計1987-2017這30年期間,Russell 3000的成分股累積報酬表現分布,可由下圖的 平均報酬 < 中位數報酬 ,確認這件事。

選股 集中投資 報酬散佈

資料來源: Vanguard
Data cover January 1987 through December 2017

因為投資美國市場的遊戲,就過去的歷史來看是個正期望的遊戲,玩越久將賺得越多,但是我們從表中的數據卻發現,採用投資個股的玩法,就是想要勝出市場報酬,可是結果令我們跌破眼鏡, 有將近一半的股票,不但沒賺錢,還賠錢 ,當初投資這些公司的投資人,應該都沒有想到這樣的結果。

選擇增加持股的數量而不是僅持有單一個股,將有更大的機會,將報酬從7%增加到387%

雖然隨機增加其他的股票,機率上很有可能是選到比較差報酬的股票,但是一旦我們能夠納入超級報酬的股票,由於其報酬過於影響巨大,整體計算之後(期望值),依然將帶往提升報酬的結果,這是正偏差的必然事實。

集中投資vs.分散投資

1、因为人的精力有限的限制,组合越多,风险其实越大。

2、极端的风险比较。那相对于总的风险来说,因为投入更多的精力,所以能避免极端风险情况。即使出现大的波动,也是市场赠予的福利。

1)、集中投资策略,讲究对标的的深入研究,所以会规避垃圾股。避免下跌后永久的失败

2)、如果真的出现黑天鹅事件,股票大幅下跌,也是市场的赠予,而不是风险。

所以从风险来说,不管是总体的正常风险率来说,还是极端的风险情况下,集中投资的风险都是大大低于分散投资的。

1、集中投资的投资人,在股票上花费的时间更多,更容易找到能带来巨大收益的优秀企业。

2、大量时间的研究投入,对企业的未来收益也会有比较清醒的认识,误差小,所以集中投资者能在合理的价格及时买入伟大的企业,而分散投资对未来的收益估计误差较大,必须花费时间成本去等待不常出现的超级低估。