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其中期权也是一种不错的投资选择

微软股价盘整区域

期权中的Gamma怎么理解?

太长不看版

  • Gamma:对标的价格的二阶敏感性
      其中期权也是一种不错的投资选择
    • \Gamma > 0 , \Gamma 值在接近价内的地方最大
    • 买入看涨期权或看跌期权,总会增加净伽马值
    • 与用 \Delta 近似相比, \Delta-\Gamma 近似是一种改进
    • 要完全对冲股价的微小变化,应使用看涨期权delta,并加上看涨期权gamma
    • 伽马风险(gamma risk):对冲期权头寸时股价上涨,从而突然失去了对冲

    耐心细读版

    Gamma, \Delta 是一个很好的近似值,可以很好地反映股票价格的微小变化。较大的股价变化需要更好的准确性。Gamma 的定义是在保持其他条件不变的情况下,一种特定工具的 \Delta 值的变化对于股票价值的一个特定的小变化。期权 \Gamma 也被类似地定义为在保持其他一切不变的情况下,对于股票价值的一个给定的小变化,在给定的期权 \Delta 的变化。期权 \Gamma 是一种衡量与股票价格相关的期权价格曲率的方法。因此,一股股票的多头或空头头寸的 \Gamma 值为零,因为一股股票的 \Delta 值永不改变。一只股票总是与自己一个一个地移动。因此,它的 \Delta 值总是+1,当然,做空股票的 \Delta 值是-1。看涨期权和看跌期权的 \Gamma 值是相同的,可以表示为:

    其中 n(d_1) 为标准正态概率密度函数,与累积正态分布函数 N 相区别。

    \Gamma 总是非负的。 \Gamma 值在接近价内的地方最大。如果期权是深入或深出价内(deep in / deep out of the money),对于股价的微小变化,期权的 \Delta 值不会有太大的变化。随着股价的变化和到期日的变化, \Gamma 也在变化。

    \Gamma 测量的是股票变化时 \Delta 的变化率。 \Gamma 近似于 \Delta 中对期权的估计误差,因为期权价格相对于股票是非线性的,而 \Delta 是线性近似。因此, \Gamma 是一种风险度量;具体来说, \Gamma 度量非线性风险,或者一旦投资组合是中性的风险。中性投资组合意味着 \Gamma =0 。例如,可以首先将 \Gamma 控制到一个可接受的水平,然后将 \Delta 作为第二步进行中和。这种对冲方法是可行的,因为期权有 \Gamma ,而股票没有。因此,为了修改 \Gamma ,必须在投资组合中包括额外的期权交易。一旦修正后的投资组合,包括任何新的期权交易,有了理想的 \Gamma 水平,那么交易员就可以在第二步中得到理想的投资组合 \Delta 。为了改变投资组合的 \Delta 值,交易员只需买卖股票。因为股票有一个正的 其中期权也是一种不错的投资选择 \Delta ,但是零的 \Gamma ,投资组合的 \Delta 可以被带到它想要的水平,而不影响投资组合的 \Gamma 。

    \Gamma 的最后一种解释与改进期权价格的预测变化有关。令 \hat , \hat

    和 \hat 表示看涨、看跌和股价的一些新值。再次基于近似方法,期权价格的变化可以通过 \Delta-\Gamma 近似:

    Delta近似与Delta-Gamma近似

    基于 \Delta-\Gamma 其中期权也是一种不错的投资选择 近似:

    对于股票的非常小的变化, \Delta 近似和 \Delta-\Gamma 近似是相当准确的。如果股票价值从100上升到150,看涨线再次显著高于 \Delta 估计线,但低于 \Delta-\Gamma 估计线。 \Delta-\Gamma 估计线明显更接近BSM模型看涨值。即使对于股票的相当大的变化, \Delta-\Gamma 近似是准确的。随着股价变化的增加,估计误差也会增加。 \Delta-\Gamma 近似在下跌时偏低,而在上涨时偏高。因此,当估计基础变化时,看涨价格如何变化时,与单独使用 \Delta 近似相比, \Delta-\Gamma 近似是一种改进。

    如果BSM模型的假设成立,那么在管理期权头寸方面就没有风险。然而,实际上,股票价格经常上涨,而不是连续平稳地移动,这就产生了伽马风险(gamma risk)。 \Gamma 衡量的是在对冲期权头寸时股价上涨的风险,从而突然失去了对冲。

    美股期权交易策略-股价形态与期权策略的选择

    上升趋势 下降趋势 盘整区间

    无论什么时候,我们做股票脱离不了这三种形态:上升趋势、下降趋势、区间盘整。

    亚马逊股价盘整

    微软股价盘整区域

    其实我们在实战中应用的期权策略也就十个,掌握这十个策略,基本就可以应对各种涨跌情况了,我之前的内容讲了一些基础策略,对于期权入门的小白基本也是够用了,如果你对期权还处于完全不了解的情况,建议回看下我之前几期的内容,会对你的交易有很大帮助。

    我们再看下这十个策略,其中covered call 、sell naked put 、vertical spread、diagonal spread这些策略我在之前的内容都有讲过,后面的几个策略我也会在后期视频给大家详细讲解,如果你想在期权这方面学习更多的知识,别忘了关注我一下,老鲁随笔这个名字全网搜索都能找到我

    我们买卖股票找到一个低点买入后等待股价上涨就可以盈利了,但是期权不一样,我总结了一下做期权必备的三个要素:

    第一个是方向(D-direction):在做出一个决策之前首先要定一个方向,这个不难理解,只有方向作对了,才会有盈利的可能,方向做反了就得割肉止损

    第二个是时间(T-time):期权与股票不同的是它有到期日,你的股票被套了或许等几个月就涨回来了,但是期权不行,作为期权的买方来讲,距离到期日越近时间损耗会加剧,对期权的买方越不利,到期日当天期权的时间价值都会归零,option基本上是废纸一张,所以美式期权的交易,不要把option持有到到期日。

    第三个是波动率(V-volatility):波动率这个因素做股票也是无需考虑的,但是做期权是必须要关注,关于波动率的概念我在之前内容也有讲过,这里就不多赘述了

    综上所述,我们在做出一个期权交易之前需要思考的是这三个要素:方向(D-direction)、时间(T-time)、波动率(V-volatility),也可以简单理解成为DTV期权三要素,如果三个点你没有考虑全面,但至少两个点是要做对的,否则你做出的交易亏损的可能性是居多的。

    普通投资者对于上升趋势的股票通常做法是直接buy call ,用少量的期权金来博取最大化收益,看涨期权理论上是亏损有限收益无限,实际上经常做交易的投资者都知道,再牛的股票也会出现回调,他不可能一直上涨。

    这时候对于有一定经验的投资者通常会做出 buy call spreadDiagonal spread这两个策略,在风险上加了一层保护,让胜率大大的得到提高。

    作为期权买方来讲第一点是方向必须要做对

    第二点要明白时间对我们是不利的,时间越久,期权越贬值,甚至有人买一个option持有到期是为了被行权买股票,这种思路其实跟脱了裤子放屁一样,意义不大,当初还不如直接买股票;

    第三点是波动率IV的增加是利于期权买方的,波动率越高对买方越有利,特别是在公司发布财报之前波动率往往上升会很快,财报之后波动率反而会下降,很多投资者利用事件引起的波动率来进行期权套利;

    第四点是必须提前平仓,作为期权的买方,没有任何理由,必须提前平仓,这个是要牢记的

    上升趋势中期权的买方讲完了我们再来看一下卖方

    对于追求稳健的投资者可能会做出sell put 策略,稳定的赚权利金,这个策略我之前在会员社群讲过,只要你不是太贪,把行权价定的低一点,一年也能做出50%的年化收益率。

    刚才的sell put是单边的操作,对于水平高一点的期权投资者也会做出双边策略,Sell put Spread,卖出一张高行权价的option,然后再买入一张低行权价的option,上下两端锁定了收益和亏损,这个策略做好了,胜率比单腿call要高很多,而且盈亏比也不会太差

    作为期权卖方来讲在方向上面你可以做错,只要没有超出你设定的边界就能盈利,在容错率上面给了我们一定的空间。

    时间上对于卖方也是有利的,我们在卖出期权的时候时间价值是最大的,随着时间推移,越接近到期日,时间价值就越小,再买回来的时候时间价值就很便宜了,中间的这个利差就是卖方可以赚到的钱。

    波动率的增加对期权卖方是不利的,最常见的案例就是财报前做期权买方,财报后做期权的卖方,这也是利用波动率的涨跌进行套利最常见的方案

    由于时间因素对卖方有利,期权卖方在没有到期之前一切皆有可能,你的option可以一直持有到到期日

    下跌趋势中作为期权买方最简单的就是直接buy put,有经验的投资者会做出两条边的buy put spread ,买一个高行权价的put在卖出一个低行权价的put,从风险上做了一层保护

    单腿的sell call风险太高,这时候我们就可以做出sell call spread这个策略,卖出一张高行权价的option同时再买入一张低行权价的option,这样就构成这个收益和损失都有限的看跌策略了

    这时候我们就要开始思考如何做这笔交易了,看涨?还是看跌?还是区间盘整?用哪些策略会更好呢?

    这时候我的第一思路是用iron condor 铁鹰策略,我认为微软在接下来一周的时间还将会继续盘整,即使短期内触碰到通道顶部245的价格也将会跌下来继续盘整,那么我持有到期,权利金就能拿到手

    这个策略的弊端是一但股价突破盘整区间通道的顶部,或者股价跌破盘整区间通道的底部,我将会面临亏损,如果股价突破或者跌破了,我该怎么补救呢?

    通过上述的分析我们整理一下交易思路:

    于是我就在3月31日凌晨挂单了前面的两条腿,Buy put spread(牛差看涨策略)

    最终底部的这个buy put spread策略给我带来了90%多的收益,因为我仓位做的不多,大概赚了几百美元好了,讲到这里今天的内容基本上已经结束,由于引用的数据比较多,难免出现遗漏和不足,欢迎大家批评指正,同时里面所涉及到的股票和策略,仅作为大家参考学习使用,不作为开仓依据。今天的内容就讲到这里,如果对你有用,别忘了点赞关注,感谢支持!