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技术面及基本面分析

期权交易策略

Short 期权交易策略 Condor

The Short Condor 期权交易策略 can be viewed as a variation of the Short Butterfly options strategy, with the legs of the strategy using different strikes instead of a single one.

The strategy is constructed using options with 4 different strikes, and can be designed in a number of ways (using only calls, only puts, or both) and be either a debit or credit strategy.

【期权时代】华尔街期权专家从实操角度告诉你:有效的期权策略的核心是什么?

这是我前面说的做波动率的牛人叫Nassim Taleb,写《黑天鹅》的作者,这个家伙很牛,他当初是做期权交易员,汇率、商品、指数、股票都做,然后他觉得理论水平不够,跑到纽约大学读博士,读完以后又回来做交易员,既有理论,又有实战经验,他那本书《Dynamic Hedging: Managing Vanilla and Exotic Options》当作我们做波动率套利的圣经,我们每当有不懂的东西或困惑的东西到他的书里翻一翻,总能受到启发,我们很多风控的指标都是从他的书里得到的启发。如果大家对波动率套利有兴趣的话可以看看他那本书。

无风险套利策略

当市场不动的时候盈利最多,如果市场涨或跌很多你就有亏损。这个蝶式价差需要你花钱去买,如果你做了四腿交易,你是收到钱的那方就不对了,那就违背了这个数学关系,这个时候就有无风险套利机会,无论怎么着你这个钱都稳赚了,这是最典型的蝶式价差。

套期保值策略

我们做过回测,每一个月你都买一个看跌期权保护你这个多头的头寸,最后赔的钱远远比股市多头赚钱多。所以你只是不停地买看跌保护,这是没有意义的。我们给场外期权客户做的时候也会提醒客户,比如你有豆粕、白糖的期货多头,你买一个看跌,实际上是赔钱的策略,你就这样推广给客户实际上对用户有点不负责任。

套保变种就是我刚才提到的用时间比例价差的模式来做套保,可能对用户更有吸引力。时机的选择,如果你有长期的套期保值的需求,你应该要注意观察期权的波动率,根据波动率可以知道什么时候比较便宜,往往波动率比较低的时候你就买稍微长到期的期权比较划算,不要每当市场跌的时候去买1个月的期权,1个月的期权时间耗损比较快,波动率比较高,这时候做套期保值是最不好的。

增益策略

这是刚刚的比较,卖平值看涨和卖虚值看涨的区别,红的是卖虚值看涨的指数。你卖看涨,如果市场涨上去了怎么样,超过行权价了就意味着你踏空了,你不停地卖平值的话踏空次数多,你卖虚值踏空次数少,所以卖虚值会好一些。

标的市场投机

单边投机有看多策略、看跌策略和趋势或盘整,期货可以既做看多又做看跌,但是期权盘整的时候也可以做。

利用期权的波动率投机

我们有计算实际波动率的公式,比如过去一个月的实际波动率只有10%,现在豆粕的波动率我计算的是17%。我应该空豆粕的期权,然后用豆粕期货不停地去对冲,如果最后实际波动率真的是10%,你卖17%,赚7个点。波动率投机是卖期权,用期货对冲,实现隐含波动率和实际波动率的投机。

场外期权

垂直偏度交易

大概率策略

这是我2009年做的策略,到我2012年离开,做了3年,回报还不错。无论利用期权的大概率分布,还是用日历价差或蝶式,有没有这样一个策略,当市场不动的时候你赚钱?

Long Condor

The Long Condor can be viewed as a variation of the Long Butterfly options strategy, the difference being that the strikes 期权交易策略 of the "wings" of the strategy are different.

This widens the price range at which the strategy is profitable (and thus increases the probability of being profitable), but the maximum profit becomes lower, while the maximum loss increases.

金融工程学(十二):期权交易策略及其运用

梅九九 于 2021-06-09 14:43:56 发布 4320 收藏 11

期权交易策略及其运用

期权交易头寸及其运用

运用期权进行静态套期保值

静态套期保值:一次交易后直至到期都不再调整的套期保值交易

动态套期保值:止损策略、基于希腊字母的套期保值策略

运用期权进行杠杆投资

卖空期权进行投机

期权交易策略及其运用

标的资产与期权组合

股票多头+看涨期权的空头:称为出售一个有担保的看涨期权(writing a covered call)。

股票空头+看涨期权的多头:称为购买一个有保护的看涨期权(buy a protective call)

价差(Spreads)

牛市价差:购入期权的行权价格低于出售期权的行权价格,即由一份期权多头与一份同一期限较高行权价格的期权空头组成。

预期资产价格上升时,通常采用牛市价差策略。

优点:可以通过期权锁定利润、所支付的费用要少于购买单个平价期权的费用。出售较高约定价格的一个看涨期权的收入可减少购买期权时所花的费用。

缺陷:当资产价格上升超过较高的约定价格时,采用此策略会丧失潜在的收益;购买较低约定价格的看涨期权所获的利润,会被售出较高约定价格的看涨期权所遭受的损失抵消;牛市价差的利润是有限的,即为两个约定价格的差减去初始的净支出。

熊市价差:由一份期权多头与一份同一期限较低行权价格的期权空头组成。

预期资产价格下跌时,通常采用熊市价差策略。

Box Spread:是一个看涨期权的牛市价差和一个看跌期权的熊市价差的组合。

蝶式价差:是由四份具有相同期限、不同行权价格的同种期权头寸组成的。

看涨期权的正向蝶式价差组合:由行权价格分别为 X 1 , X 期权交易策略 3 X_1,X_3 X 1 ​ , X 3 ​ 的看涨期权多头和两份行权价格为 X 2 = ( X 1 + X 3 ) / 2 X_2=(X_1+X_3)/2 X 2 ​ 期权交易策略 = ( X 1 ​ + X 3 ​ ) / 2 的看涨期权空头组成。下表 c 1 , c 2 , c 3 c_1,c_2,c_3 c 1 ​ , c 2 ​ , c 3 ​ 分别代表行权价格为 X 1 , X 2 , X 3 X_1,X_2,X_3 X 1 ​ , X 2 ​ , X 3 ​ 的看涨期权价格。

看涨期权的反向蝶式价差组合:由行权价格分别为 X 1 , X 3 X_1,X_3 X 1 ​ , X 3 ​ 的看涨期权空头和两份行权价格为 X 2 = ( X 1 + X 3 ) / 2 X_2=(X_1+X_3)/2 X 2 ​ = ( X 1 ​ + X 3 ​ ) / 2 的看涨期权多头组成。

看跌期权的多头蝶式价差

秃鹰价差:与蝶式价差很相似,只不过有两个中间约定价格( X 2 , X 3 X_2,X_3 X 2 ​ , X 3 ​ )。

比率价差和反价差组合:比率价差是指售出的期权比购入的期权要多的一种组合。比率反价差是指购入的期权比售出的期权要多的一种组合。

购入和售出期权的约定价格相同,但到期日不同

Calendar spread: 出售到期日短、购买到期日长的期权。包括:neutral/bullish/bearish
Reverse calendar spread: 购买到期日短、出售到期日长的期权。

Neutral calendar spread: 行权价格接近当前的股价

Bullish calendar spread: 更高的行权价格

Bearish calendar spread: 更低的行权价格

跨式组合策略

多头跨式策略:当到期日时资产价格与约定价格偏离得越远,获利越丰厚。

由具有相同行权价格、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成。也分为底部和顶部。

由具有相同行权价格、相同期限的两份看涨期权和一份看跌期权组成。也分为底部和顶部。